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中國“影子銀行”氾濫 全球進入“熱錢時代”

2011年09月13日 05:26 來源: 東方早報 【字體:

  一方面抗擊通脹讓中小企業難以從銀行獲得貸款,另一方面,中國境內的熱錢依舊洶湧,一些現金充裕的國有企業開始轉型發放委託貸款。

  這一現象上周引發了《華爾街日報》和英國《金融時報》的關注。《華爾街日報》列舉了香溢融通(600830)(600830.SH)等上市公司的例子。

  在中國,企業之間直接拆借資金是被嚴格禁止的。不過企業可以通過銀行向指定借款人發放委託貸款。貸款利率由委託方決定。銀行則充當仲介人的角色,收取委託貸款手續費,但不承擔任何信貸風險。上述委託貸款的利率最高達到24.5%,相當於1年期基準貸款利率的近四倍。

  央行數據顯示,儘管上半年金融機構新增人民幣貸款4.17萬億元,同比減少10%,但同期新增委託貸款7028億元,同比增長一倍以上。

  英國《金融時報》的報道還提到了揚子江船業、中國移動、中石油、中鐵股份,以及中糧集團房地產子公司等“影子放貸機構”。分析師們說,影子市場每年的資金流量可能已達2萬億人民幣之多,相當於中國國內生產總值(GDP)的5%左右。

  這僅是熱錢圖景的一個局部。經濟學家楊魯軍直言,現在中國的熱錢的主體並不來自於境外,而是來自於境內。“現在除了政府之外,不太有人願意把錢用於高科技,用於十年二十年回報的行業,都希望一兩年內甚至一兩月內能夠迅速見效的行業。從現在中國經濟來說,目前的房地產、股市、一些大宗商品,像石油、金屬、文物等,正好成為這些熱錢的最好載體。”

  楊魯軍是在9月6日的2011中國國際跨國採購特易分論壇上,做出上述表述的。

  楊魯軍稱,現在全球已經進入了“熱錢時代”,人們的投資行為普遍趨於短期化。“對財富超乎尋常的追求,一夜暴富的神話,人們已經無法忍受追求財富是一種長期過程,這樣迫使整個經濟模式都趨向於短平快項目。” 楊魯軍舉例說,2008年金融危機,浙江大量從事實業的民營企業紛紛把廠關掉,把資金騰出來轉向房地產投資,結果他們的資金在短期內獲取暴利,以後再也不願意把錢投入到實業領域了。

  “我們的整個經濟結構,整體經濟運行範式應該鼓勵長期投資、實業投資,而不應該鼓勵全民進行虛擬經濟(股票),從事流通領域的經濟(石油),我們應該多搞一點重工主義,少搞一點重商主義。現在中國經濟運行中有一個很不正常的現象——利潤主要沉澱于流通領域。”楊魯軍建議。

  此外,楊魯軍稱,中國已經成為熱錢向外輸出的國家,這些年平均的一年流出熱錢是1萬億元,這個輸出是不正常輸出,不是中國政府正規的對外投資或國際採購。中國的熱錢輸出主要是移民潮、官僚中的腐敗分子卷款外逃等。這些熱錢助長了國外的資產泡沫,提高新加坡、溫哥華、香港地區以及雪梨等地的地產價格。

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  影子銀行概念及分類

  影子銀行,又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(Shadow Banking system),是指房地產貸款被加工成有價證券,交易到資本市場,房地產業傳統上由銀行系統承擔的融資功能逐漸被投資所替代,屬於銀行的證券化活動。 該活動在2007開始的美國次貸危機中漸漸被人們重視,此前一直游離于市場和政府的監管之外,當前也無十分有效的監管方式。

  影子銀行可以分為三類:

  首先,就是影子銀行本身,主要玩家有投資銀行、對衝基金、私募股權基金,SIV和貨幣市場基金等。

  第二類是應用影子銀行方法的傳統銀行。這些銀行仍在監督管理下運行,同時可獲得中央銀行的支援,但它們也將影子銀行的操作方法運用到了部分業務中。

  第三類則涵蓋了影子銀行的工具,主要是一些能夠讓機構轉移風險,提高杠桿率,並能逃脫監管的金融衍生品。

  “影子銀行”是信貸市場、資本市場、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購領域的主要參與者。

  操作方法

  其具體做法是將次級貸款包裝為金融衍生品,例如CDO(Collateralized Debt Obligation 擔保債務權證)和SIV(Structured Investment Vehicle 結構性投資載體),往往被信評機構評為AAA級,這些載體是證券化資產的主要買家。

  影子銀行創造的衍生品在全球的範圍內流通,使得全球信貸平民化,廉價的信貸更容易被大眾得到而不再是少數人的專利。影子銀行平緩了因生產力進步和分工細化產生的經濟波動,促進經濟增長,使收入與利潤增加。

  2007年信貸危機的風暴中,這種將債務和其他資產捆綁打包成複合證券和載體以供出售的業務亦無法獨善其身。

  影子銀行體系結構

  從全世界範圍來看,“影子銀行”體系主要由四部分構成,分別是:證券化機構,主要功能是將傳統金融產品證券化;市場化的金融公司,主要包括對衝基金、貨幣市場共同基金、私募股權投資基金等,主要從事在傳統金融機構和客戶之間融通資金;此外,還有結構化投資機構及證券經紀公司。

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